個人投資家に朗報！？10年で8.45倍に資産が増加した投資信託があった！

2019年3月19日2023年11月15日

お疲れ様です、ローンウルフです。

リーマンショック後の最安値を付けた２００９年の３月１０日から、１０年以上が経ちました。当時と比べ、日本の株式市場は大きく値上がりしました。

TOPIXは２００９年の２月末から２０１９年の２月末の１０年間で756.71から1607.66へと約２．１２倍へと上昇しました。

しかしその間に、ＴＯＰＩＸの上昇率を大きく上回る成績を叩き出した投資信託がありました。それはジェイリバイブという投資信託です。

１０年間で約８．４５倍にまで上昇したジェイリバイブ

ジェイリバイブはエンジェルジャパン・アセットマネジメント株式会社の助言を受け、ＳＢＩアセットマネジメント株式会社が運用を行っている投資信託で、日本の中小型株を主な投資対象としています。

社長がメディアに積極的に出演しているひふみ投信と比べて知名度では劣るものの、その抜群の運用成績により、知る人ぞ知る著名なアクティブ型の投資信託です。

２００９年の２月末から２０１９年の２月末の１０年間で、ジェイリバイブの基準価格（株価に相当するもの）は4,397円から37,147円へとなんと約８．４５倍という驚異的なリターンを叩き出しました。

あのひふみ投信ですら同期間のリターンは約４．７２倍でしたから、このリターンがいかに驚異的であったかがわかると思います。

このように長期で見れば素晴らしい成績を叩き出したジェイリバイブですが、近年はその成績に限りが見えています。

２０１７年末から２０１８年末にかけてのTOPIXは1817.56から1494.09へと約１７．８％下落したのに対し、ジェイリバイブの基準価格は同期間で47,725円から33,322円へと約３０．１８％も下落し、TOPIXを大きく下回る運用成績にとどまりました。

それまで驚異的なパフォーマンスをあげていたジェイリバイブが、いったいなぜこのような成績にとどまってしまったのでしょうか？

理由の１つとして考えられるのが、ファンドの規模の拡大です。２００９年２月末時点では約１２億円しかなかった資産額ですが、２０１７年末の段階では約３１２億円と２６倍にまで資産額が膨れ上がっていました。

ファンドの規模の拡大は、中小型株への投資だけでは投資資金を吸収することが出来ず、必然的に規模の大きい銘柄にまで手を広げる必要があります。彼らが得意とする中小型株へのボトムアップ型のアプローチが通用しづらい環境にファンドが陥ってしまいました。

２０１５年７月の段階では東証１部上場銘柄の組み入れ比率は４７．７％でしたが、２０１８年７月には８４．４％と大きくその比率が膨れ上がりました。

※　ジェイリバイブの交付運用報告書より

ジェイリバイブのTOPIXに対する好パフォーマンスは、TOPIX以上にマザーズやジャスダック市場の上昇率が高かったことに助けられた面もあります。東証１部上場銘柄の組み入れ比率が８４．４％にまで上がった今では、かつてのような成績を収めるのは難しい状況にあると言えます。

加えて指摘しておきたいのが、ジェイリバイブの高コスト体質です。ジェイリバイブの信託報酬（保有するだけで取られる手数料）は年1.836%と、０．１％台が当たり前のインデックスファンドと比べて高いコストがかかっていることが見て取れます。

規模の大きな銘柄を組み入れざるを得ない中でのこの高コストです。今後ジェイリバイブがTOPIXの運用成績を上回るのは、必然的に難しい体質になっていると言えるのではないでしょうか。

過去に良い運用成績を収めた投資商品は、将来もその好成績が約束されているように見えます。しかしバートン・マルキール著「ウォール街のランダム・ウォーカー」によると、過去１０年間で運用成績トップ２０の好成績を収めた投資信託は、その後の１０年間において市場平均を劣後していたことを指摘しました。

特に中・小型株型の投資信託の場合、その規模の拡大により必然的にＴＯＰＩＸ比の投資成績が落ちやすくなってしまうという構造にあります。過去の運用成績が良かったからといって、アクティブ型の投資信託に安易に飛びつくべきではないと私ローンウルフは考えています。