「新興国株へ投資する人は情弱」なのか？

2021年12月21日2023年11月15日

お疲れ様です、ローンウルフです。

ここ１０年のアメリカ株式市場はとても好調だったのに対し、新興国の株式市場の値上がりは緩慢となっています。

それもあってか、「アメリカ株投資が正解、新興国株へ投資するのは情弱」などといった極端な主張を見かけるようになりました。

確かにここ１０年の両者の株式のリターンには大きな差がありますが、今後に関しても果たして上記のように決めつけてしまってよいのでしょうか？

ここ１０年ＥＰＳが伸び悩んだ新興国

そもそも「アメリカ株投資が正解、新興国株へ投資するのは情弱」と主張する論拠として、アメリカ株のＥＰＳ（１株当たり純利益）が伸び続けているのに対し、新興国株のＥＰＳがほとんど伸びていないということが挙げられているようです。

下記のグラフをご覧ください。これは１９９５年以降の新興国のドル建てのＥＰＳの推移を表したものです（引用元　https://www.yardeni.com/）。

これを見ると確かに２０１１年以降の新興国のＥＰＳは横ばいとなっていて伸びていません。

しかし少し考えればわかると思いますが、直近の１０年間のＥＰＳが伸びなかったからといって将来においてもＥＰＳが伸びないという話では全くありません。将来のＥＰＳの伸びは直近の１０年に依存しないのです。

反対に２０００年代においては、基本的にＥＰＳは伸び続けていたことがわかります。きちんとＥＰＳが伸びていた時期があるわけですから、直近１０年のトレンドをもって今後もＥＰＳが伸びないと決めつけるのは近視眼的です。

そもそもなぜ２０００年代はＥＰＳが伸び、２０１０年代からＥＰＳが横ばいに終わってしまったのでしょうか？

下記のチャートをご覧ください。これはCRB指数という原油や金、とうもろこしといったコモディティ価格から算出された指数です。

２０００年代はコモディティ価格が大きく上昇しており、また先ほど挙げたＥＰＳの動きとかなり近似していることが見て取れると思います。

これは２０００年代においては今のように新興国の時価総額上位をハイテク企業ではなく資源関連企業が占めていたため、資源価格上昇がＥＰＳの増加につながったのです。

しかし２０１０年代に入ってコモディティ価格は長きにわたって下落。それと同時にＥＰＳの長期的な停滞が始まるのでした。

ちなみにコモディティ価格ほどＥＰＳが下落しなかったのは、アリババやテンセントといったＩＴ企業の躍進が大きかったと考えられます。

再び上昇を始めたコモディティ

２０１０年代に入って下落の一途をたどっていたコモディティ価格でしたが、２０２０年３月以降は急速に値を戻しつつあります。

２０２１年に入ってからはインフレ率の上昇という形で金融政策にも影響を与えるようになってきました。

このような資源価格の上昇は先進国にとっては打撃となりますが、資源関連企業の多い新興国にとってはプラスになる国も出てくると思います。

そう考えると「アメリカ株投資が正解、新興国へ投資するのは情弱」といった考えはこれからは害悪になる恐れすらあります。むしろ新興国株への投資のウェイトを上げるべきだと思います。

私としては来年以降はさらにアメリカ株への投資ペースを落とし、新興国株への投資ペースを上げていこうと私ローンウルフは考えています。