２０２３年６月時点の新興国株ＥＴＦ「ＳＰＥＭ」の保有状況

2023年6月11日2023年11月15日

お疲れ様です、ローンウルフです。

私は元々３か月おきに新興国株ＥＴＦのＳＰＥＭを定期購入していましたが、昨年の２月よりイギリス株のＥＴＦを定期購入するようになってからは購入を中止しています（イギリス株ＥＴＦについては東証で上場しているＥＴＦが廃止予定のため、一旦すべて売却しました）。

しかしＳＰＥＭについてはあくまで定期購入を中止しているだけで保有は続けており、またＳＰＥＭから年２回（６月、１２月）支払われる配当金で再投資をすることとしています。

今回はこれまでと同様、ＳＰＥＭの保有状況及び他国と比べたリターンやＣＡＰＥレシオ等について記事にしたいと思います。

新興国株ＥＴＦ「ＳＰＥＭ」の保有状況やリターン比較

まずはＣＡＰＥレシオから確認したいと思います。ＣＡＰＥレシオとは株価をインフレ調整後の１株当たり利益の１０年間の平均で割って算出する指数のことです。

アメリカのＣＡＰＥレシオについては「multpl.com」を、新興国と日本のＣＡＰＥレシオについては「Research Affiliates」を利用して調べています。

数値は新興国株と日本は５月末時点の、アメリカについては６月１１日時点のものです。それではご覧ください！

・新興国株　１３．５倍

・アメリカ　３０．０９倍

・日本　１９．８倍

３か月前と比べて新興国株のＣＡＰＥレシオは１３．７倍から１３．５倍へと低下、アメリカのＣＡＰＥレシオは２９．７９倍から３０．０９倍へと増加、日本のＣＡＰＥレシオは１９．５倍から１９．８倍へと増加しました。

アメリカが再び３０倍台にまで突入しました。ちょっと今の水準だとアメリカ株は明らかに買うタイミングではないですね。

続いてＳＰＥＭと他の新興国株ＥＴＦ、およびＳ＆Ｐ５００との価格推移の比較です。比較対象は以下の３つです。

・DEM（ウィズダムツリーエマージング・マーケッツ・エクイティ・インカム・ファンド）

・DGS（ウィズダムツリー新興国小型株配当ファンド）

・Ｓ＆Ｐ５００

上２つはスマートベータ型のＥＴＦでＤＥＭは高配当株、ＤＧＳは小型株の高配当株に投資している新興国株のＥＴＦです。

リターンの比較は配当再投資を含めた形で比較できるPortfolio Visualizerを利用しています。比較期間は私がＳＰＥＭの購入を開始した２０２０年３月から２０２３年５月までです。それではご覧ください！

緑がＳ＆Ｐ５００、青がＳＰＥＭ、オレンジがＤＧＳ、赤がＤＥＭです。Ｓ＆Ｐ５００が引き続き新興国株ＥＴＦのリターンを上回っています。

なお私が保有しているＳＰＥＭは新興国株ＥＴＦの中で一番低いリターンです。新興国株においては、時価総額加重平均に基づいたポートフォリオよりも高配当株の方が好成績を出しています。

続いてこれらの具体的な年率リターンやシャープレシオ等が載った一覧を掲載します。

なお６月１１日時点のＳＰＥＭの保有状況はこのようになっています。

続いてＳＰＥＭの構成銘柄のうちの上位５社と構成比率は以下の通りです。

前回３月報告時と比べて順位に変動はありませんでした。

最後にＳＰＥＭの投資先の国別組入比率のトップ１０について載せていきますのでご覧ください（情報元はステートストリートのＨＰより）。

依然として中国と台湾がおよそ半分を占めるという状況は変わっていません。いざという時の地政学リスクが発動した時に、その半分が影響を受けるというのはちょっとリスクが高く感じますね。

先ほども触れた通り、比較した３つの新興国株ＥＴＦのうち、私が保有しているＳＰＥＭが一番低いリターンとなっています。

ＳＰＥＭは時価総額加重平均によって銘柄の比率が決まっていますが、残り２つは配当にフォーカスしたＥＴＦです。

理論上は高配当株は課税上不利であり、時価総額加重平均に基づいたポートフォリオの方がリターンとシャープレシオが優秀であると言われていますが、新興国株においては課税上不利なはずの高配当株ＥＴＦの方が好成績を残しています。

あくまで私の考えですが、新興国株においては会計上の不正も多く、また政府の規制も強いため目の前の確実に得られる配当に魅力を感じている投資家が多いため、高配当株が好成績を残しているのだと思われます。「Show me the money」が新興国株においては通用しやすいのです。

「たった３年間の成績で決めるな！」と思われるかもしれませんが、期間を直近１５年間に伸ばしても同じ結果が得られています（配当再投資を加味）。もちろん直近１５年間の傾向がこの先も続く保証はありませんが。

相場は必ずしも理論通りに動くものではありません。人々の心情や感情まで考慮した上で投資先や投資手法を決めるべきなのではないかと私ローンウルフは考えています。