顕在化し始めた３倍レバレッジＥＴＦのデメリット

2024年4月23日

お疲れ様です、ローンウルフです。

２０２３年以降好調なアメリカ株式市場。中でも半導体・ＡＩ関連銘柄は市場をけん引して注目を集めています。

そうした銘柄群の株価の上昇に目をつけ、大きく値上がりしている銘柄にレバレッジをかければ大きな利益を出せるのではないかとの考えから、レバレッジＥＴＦが個人投資家の中で人気となっています。

中でも一発当てて大金持ち・ＦＩＲＥを目論んでる人たちに人気なのが、３倍のレバレッジをかけたＥＴＦです。

これまで大きな価格上昇を見せてきた３倍レバレッジＥＴＦですが、ここにきてデメリット面が顕在化してきました。

３倍レバレッジＥＴＦの３つのデメリット

とここで３倍レバレッジＥＴＦのデメリットについて確認していきたいと思います。

１つ目は信託報酬の高さです。３倍レバレッジＥＴＦは１％前後の信託報酬の商品が多く、０．１％以下の信託報酬しかないインデックス商品と比較すると高い部類に入ると思います。

とはいえ得られるかもしれないリターンを考えれば、この程度であれば投資成績にさほど影響を与えません。問題は２つ目以降です。

２つ目は逓減です。３倍レバレッジＥＴＦはあくまで日々の値動きの３倍になるように設定されている投資商品です。

そのため日々の値動きがボックス圏で推移した場合に、インデックス商品はそのまま価格も横ばいですが、レバレッジ商品は価格が下がってしまいます。

そしてこの横ばいの期間が長ければ長いほど価格の下落幅は大きくなり、時間の経過はむしろ敵となってしまうのです。

３つ目は金利上昇の悪影響を受ける、です。レバレッジＥＴＦにおいては現指数にレバレッジをかける手段として、先物取引を利用します。そしてこの先物価格については金利上昇の影響を受けるのです。

下記の式は先物の理論価格を求める計算式ですが、短期金利から配当利回りを差し引いた金額が現物価格に上乗せされることがわかると思います。

そして３倍レバレッジＥＴＦは３倍のレバレッジをかけているので、短期金利の影響も３倍に膨れ上がってしまうのです。

かつては低金利政策によって短期金利は極端に低く抑えられたため、短期金利の影響は大きくありませんでした。ですが現在の政策金利は5.25%～5.5%に設定されており、その影響はかなり大きくなっています。

また経済を冷やしも熱しもしない中立金利が上昇したと言われ、中央銀行がインフレの鎮静化にやっきになっている現状を考えると、今後かつてのような低金利政策が取られる可能性は極めて低いでしょう。

今話した３倍レバレッジＥＴＦのデメリットは実際に基準価格にも表れ始めています。

まず個人投資家に人気のある半導体株の株式指数である、ＳＯＸ（フィラデルフィア半導体株指数）のチャートを見ていきたいと思います。

直近ではやや価格が下落したものの、２０２２年の時の高値を未だ上回っており、高値圏を維持していることが見て取れると思います。

続いて個人投資家に人気の、半導体株指数に３倍のレバレッジをかけたＳＯＸＬのチャートを見ていきたいと思います。

大きく上昇しているＳＯＸに３倍ものレバレッジをかけているわけですから、さぞかし大きく上昇していることでしょう。

２０２２年の高値を超えるどころか、２０２２年の半値以下にまで暴落しています。

３倍レバレッジＥＴＦといってもあくまで日々の値動きが３倍になるだけであって、結局は逓減や金利の上昇の影響からは逃れられないことが見て取れると思います。

先ほどのチャートを見て「２０２２年につけた安値からは未だに３倍の価格を維持している！この時に買えばＳＯＸＬは高いリターンを上げているじゃないか！」と思う人もいるかもしれません。

確かに直近の安値から見れば大きく上昇しているかもしれません。ですがそれはこうしたレバレッジＥＴＦのリターンはタイミング売買に依存するということの証左であり、私も短期売買に利用することは否定しません。

ですがこのような３倍レバレッジＥＴＦを長期保有して

「３倍レバレッジＥＴＦで一発当てて大金持ちになってやる！」

「３倍レバレッジＥＴＦでＦＩＲＥ・早期リタイアだ！」

といった考えを持つのは止めた方が良いと思います。

３倍レバレッジＥＴＦの長期保有の前提として低インフレ・低金利というものがあったかと思いますが、今やそのルールは変わったのです。

ルールが変わったのに長期保有に固執し続けると壊滅的な打撃を受け、３倍レバレッジＥＴＦで早期リタイア・ＦＩＲＥするどころか、いつまでも職場にしがみつかなければならない事態に陥ってしまうので、そのような考えは捨て去った方がいいのではないかと私ローンウルフは考えています。