北沢産業の株式を新規購入しました

2023年1月8日2023年11月15日

お疲れ様です、ローンウルフです。

新年早々の１月４日から株式を購入しました。銘柄は日本株の北沢産業です。なお買付はＮＩＳＡ口座を利用しました。

今回の記事では、北沢産業の株式を購入した理由についてお話したいと思います。

北沢産業の購入理由

北沢産業はスタンダード市場に上場する、時価総額わずか４５億円の超小型株です。業務用厨房機器の専門商社で、東証に上場したのは１９６３年と歴史は古いです。

シンニッタンの時と同じくバリュー株投資、低位株投資という観点から北沢産業に投資しました。

１月８日時点での北沢産業の株価指標は以下の通りです。

・予想PER　17.66倍
・PBR　0.4倍
・予想配当利回り　2.63%

今回のバリュー投資においてもＰＥＲよりＰＢＲを重視して投資しています。北沢産業の売却基準は以下の３つです。

１．PBRが0.5倍を超える
２．保有期間が２年を超える
３．投機的な買いにより価格が急騰した時

シンニッタンの時と全く同じですね。ですので最長でも保有期間は２年となります。これは保有期間が２年を超えても株価が上昇しないという事は、この銘柄はバリュートラップであったと機械的に判断するためです。

さて、売却基準の１つになっているＰＢＲについて、直近５年間の推移を確認してみたいと思います。

ＰＢＲは現在直近５年間で最低水準となっており、北沢産業が属する厨房機器販売業界にとって大きな逆風が起きたコロナショックの時をさらに下回る水準となっています。

直近５年間の平均ＰＢＲは０．５３倍ですが、この少し手前の０．５１倍まで回帰することを狙っています。株価水準で言うと２４５円となり、売却益だけで約２７．６％のリターンとなります。

また業績もコロナからの経済再開の恩恵を受け好調で、２０２３年３月期の第２四半期決算においては、経常利益は前年比で１０．５％、純利益は３４％の増益となっており、通期業績予想に対する進捗率も経常利益は約６割、純利益は９割に迫っています。

業績が順調に推移していることを考えると（会社四季報によれば翌年度も増益予想です）、平均よりも少し手前までＰＢＲが回復するのはそこまでハードルが高くないのではないかと考えています。続いてキャッシュフローについてです。

ここ１０年ほどはフリーＣＦはプラスで推移していることが多く、また自己資本比率も５０％台前半と財務的には特に問題は無いと思います。

北沢産業は業務用厨房機器販売を主たる事業としていますが、他にも事業を行っています。それは不動産賃貸事業です。

不動産賃貸事業が売上全体に占める割合は前年度においてはわずか２．２％に過ぎないものの、利益ベースでは全体の２０．４％を占めており、決して無視は出来ない金額となっています。

またこの賃貸用の不動産については、昨年３月末時点の時価は約４６億円と時価総額とほぼ同じ金額となっていることが有価証券報告書に記載されています。

私が行うバリュー投資においては上値の余地以上に下方へのリスクを重視しているわけですが、ＰＢＲが０．４倍前後で踏みとどまっているのはこの賃貸用不動産の影響が大きいのかなと思っており、ここから下げるにしてもそこまで下値は追わないのではないかと思っています。

なおこの北沢産業については、大株主にあの光通信が名を連ねています。

バリュー投資的な観点から投資をしているのかアクティビスト的な行動を取ろうとしているのかはわかりませんが、光通信の動き如何によっては投機的な動きが起こるかもしれません。

これは北沢産業の直近１年間の株価チャートですが、時折長い上ヒゲをつけていることが見て取れると思います。

これは投機的な資金によって瞬間的に買い上げられた時に起こるものです。こうした投機的な資金の流入によって急騰することがあるのが低位株投資の醍醐味と言えるでしょう。

また北沢産業の時価総額は４５億円ほどしかないので、ある程度まとまった買いが入ると簡単に値が吹き上がるのです（ちなみに必ずしも低位株＝小型株ではないのですが念のため）。

北沢産業においては株価の短期的な急騰が１年間だけで３度も起こっているわけですから、こうした急騰が起きた時を逃さず売却の機会に利用できればと思っています。

この北沢産業についてはさらに株価が下げたら買い増ししたいと思います。具体的には直近の安値である１８６円ぐらいまで下げたらおよそ２０万円分買い増しし、計４０万円ほどのポジションにしたいと思います。

シンニッタンにおいては実験的な買いであるため最大でも２０万円ほどのポジションとしましたが、概ね想定通り価格が推移していることから北沢産業においては買付金額を倍にしようと思います。

そこまで下げずに株価が上がっていく可能性もありますが、それはそれでプラスのリターンを得ることが出来たとして良しとします。

典型的な平均回帰を狙ったシケモク投資の行方がどうなるか、楽しみに見守っていきたいと私ローンウルフは考えています。